99%的(of)P2P平台仍将繼續走向死亡

作(do)者:admin 浏覽量: 發布時(hour)間:2015-03-23 返回上(superior)級

    網傳近日金融監管當局召集部分省金融辦、行業協會召開有關P2P監管細則讨論的(of)閉門會議,并有了(Got it)一(one)份相對完整的(of)監管意見。其主要(want)精神除前期明确的(of)不(No)得設立資金池、技術上(superior)符合一(one)定的(of)标準、資金約束機制、加強信息披露、高管從業經驗外,還要(want)求1000-3000萬元的(of)資本金并引入杠杆限制管理等。

    消息一(one)出(out),各方反映不(No)一(one)。筆者認爲(for),金融監管的(of)介入一(one)方面可減少不(No)良P2P的(of)詐騙及跑路的(of)機率,維護社會穩定;另一(one)方面也可讓良性的(of)P2P平台冷靜下來(Come),重新反思中國(country)式P2P的(of)發展方向。

    筆者2014年撰文《爲(for)什麽說99%的(of)P2P即将死亡》曾詳細分析過中國(country)式P2P,認爲(for)其盈利模式不(No)可持續的(of)觀點引起了(Got it)業界的(of)廣泛争議與讨論。在(exist)行業監管制度即将成型之際,我(I)仍然認爲(for)監管政策無法改變P2P當下面臨的(of)盈利模式困局,99%的(of)P2P平台仍将繼續走向死亡

    一(one)、監管部門的(of)監管方式有可能隻是(yes)一(one)種行業指導性質,P2P行業在(exist)未來(Come)相當長的(of)時(hour)間内仍将以(by)自律爲(for)主,官匪難分的(of)現象将長期存在(exist)。大(big)家公認當前的(of)監管思路無非是(yes)設門檻及管業務兩種形式。

    所謂設門檻,那就是(yes)進行牌照準入式管理。面對全國(country)魚龍混雜、數以(by)萬家的(of)P2P的(of)野蠻生(born)長,門檻過低顯然會使監管力量捉襟見肘;門檻過高,結果有可能是(yes)一(one)管就死。将牌照發放權交給地(land)方金融辦,也會面臨同樣的(of)困境。畢竟P2P與規範的(of)金融機構差之千裏,也比不(No)上(superior)對股東及注冊資金要(want)求更高、業務單一(one)的(of)小額貸款公司,監管成本極不(No)經濟。

    從P2P網絡平台的(of)互聯網特征來(Come)看,地(land)域性監管很難奏效。至于(At)管業務,更是(yes)無從談起。管理人(people)員從何而來(Come)?面對如此寬泛的(of)P2P業務形式,檢查的(of)專業性要(want)求及龐大(big)的(of)管理成本誰能承受?部分P2P平台希望依靠監管政策來(Come)滅失對手、迅速降低獲客成本、減少競争壓力的(of)想法是(yes)不(No)現實的(of),規範的(of)平台仍要(want)面對衆多的(of)流氓。

    當下可能性較大(big)的(of)做法仍是(yes)參照小額貸款公司的(of)管理辦法,由監管部門出(out)台管理意見,各省金融辦具體管轄,同時(hour)成立全國(country)性行業協會協助監管及行業指導。但這(this)種做法顯然也不(No)太能夠解決問題。各省金融辦監管力量不(No)足且積極性不(No)高,屬地(land)管理那些嚴格準入的(of)小貸公司尚且吃力,如何能應付門檻更低、無區域限制、業務複雜的(of)P2P網絡平台?

    而且由于(At)P2P易引發群訪性事件,相比小額貸款公司而言,處置要(want)困難許多。而行業協會由于(At)缺乏明确的(of)法律地(land)位,且容易被行業内無良者操控,很難成爲(for)合适的(of)執行者。

    在(exist)此情況下,拟出(out)台的(of)監管細則甚至有可能僅是(yes)一(one)個(indivual)指導意見或指引,但無論采取什麽形式,均會因缺乏有力的(of)執行部門而無法形成嚴格的(of)約束力。大(big)量民間投融資平台的(of)進入及P2P盈利模式本身的(of)異化,P2P已與各種民間金融形式融爲(for)一(one)體,已不(No)是(yes)一(one)般的(of)監管能夠解決的(of)問題,很大(big)程度上(superior)要(want)依靠法律等更有力的(of)頂層設計來(Come)解決。

    當下監管部門也很難把握新規的(of)尺度,監管隻能說是(yes)勉爲(for)其難,整治P2P事實上(superior)已經超出(out)了(Got it)其管理能力及應承擔的(of)義務,政府希望通過合規引導的(of)方式來(Come)解決本應由法律來(Come)管轄的(of)事務,最終落腳點隻能是(yes)着眼宏觀,泛泛而爲(for)。由于(At)監管當局與各省金融辦不(No)具有垂直領導關系,行業協會的(of)定位更是(yes)尴尬,因此P2P行業仍将長期處于(At)自律管理、自我(I)生(born)存狀态之中。

    二、監管成本有可能隻會單方面增加,P2P平台很難獲得對應的(of)監管利益。無論新政如何規定,仍将存在(exist)約束力差、執行難的(of)問題。不(No)符合條件的(of)平台、違規的(of)P2P平台就此作(do)鳥獸散了(Got it)嗎?結論當然是(yes)否定的(of)。那就會面臨一(one)個(indivual)新的(of)命題,如果新政無法讓投機者消失,那合規平台的(of)監管成本拿什麽來(Come)消化?P2P平台接受合規監管後帶來(Come)更多的(of)監管及經營成本是(yes)肯定的(of),那P2P平台得到(arrive)的(of)監管利益是(yes)什麽?僅僅是(yes)一(one)個(indivual)所謂合規的(of)名聲而已?

    對平台而言,最有價值的(of)當屬稅收優惠政策、壞帳撥備與法律地(land)位的(of)确立,從現在(exist)看這(this)些應無從談起,政府甚至有可能都不(No)敢給平台發一(one)個(indivual)合規的(of)證書,以(by)避免因背書引發群訪性事件。因此,無論對注冊資本金、人(people)才、技術的(of)要(want)求,還是(yes)對業務合規性、杠杆率的(of)限制,都有可能産生(born)一(one)種劣币驅逐良币的(of)後果。當然,我(I)們(them)仍認爲(for)出(out)台規範性、引領性文件是(yes)必須的(of),監管對行業的(of)長遠發展而言總是(yes)利大(big)于(At)弊。

    三、監管細則無法解決當前P2P的(of)風險模型及盈利模式不(No)可持續的(of)問題。由于(At)P2P平台事實上(superior)成爲(for)了(Got it)一(one)種類銀行的(of)吸收資金發放貸款的(of)機構,無論其用(use)什麽法律手段規避責任,但還本付息、消化風險是(yes)必須建立的(of)生(born)态系統,否則必将給社會帶來(Come)危害。新的(of)監管制度并無法讓P2P擺脫當下高資金成本、高利率、高風險、剛性兌付的(of)惡劣生(born)态環境。

    中國(country)式P2P的(of)盈利模式不(No)可持續的(of)問題也無法從根本上(superior)得到(arrive)改變。信貸市場是(yes)充分競争的(of)市場,看上(superior)去極大(big)的(of)小微企業信貸從純商業角度講更多的(of)是(yes)無效需求或管理成本過高的(of)雞肋式需求,在(exist)此領域想獲得成功除要(want)投入更多的(of)努力外,還需要(want)政府的(of)信貸救助。

    當前P2P平台的(of)募資成本居高不(No)下,主要(want)源于(At)資産端的(of)透明性、安全性、公信力不(No)足以(by)及與線下金融機構的(of)比價,這(this)種情況将長期存在(exist),不(No)會因監管政策的(of)出(out)台有多少改變。從剛性兌付角度看,設定10倍的(of)杠杆率P2P平台就已經很危險了(Got it),融資擔保公司平均5倍的(of)杠杆率就已哀鴻遍野,小額貸款公司連一(one)倍的(of)杠杆率不(No)到(arrive)都難以(by)生(born)存,P2P能好到(arrive)哪去?

    高利率決定的(of)高風險導緻安全杠杆率大(big)幅度降低,如果P2P行業不(No)能迅速降低資金成本,談杠杆率多少是(yes)合理的(of)根本毫無意義。而低于(At)10倍的(of)杠杆率,P2P平台沒有規模效應根本生(born)存不(No)下去。純信息中介還是(yes)剛兌,這(this)一(one)困局誰來(Come)解決?

    嚴格的(of)監管可以(by)相對防範社會風險,但卻有可能扼殺創新;相對寬松的(of)監管措施又根本無法達到(arrive)政府及社會公衆對控制風險的(of)要(want)求,在(exist)當前的(of)特殊社會環境中,希望在(exist)兩者之間找到(arrive)平衡基本上(superior)是(yes)不(No)可能實現的(of)任務。

    監管隻能帶來(Come)規範并減少P2P的(of)社會負作(do)用(use),改變不(No)了(Got it)當下中國(country)式P2P死亡的(of)盈利公式,如何活下去是(yes)P2P行業本身要(want)解決的(of)問題。監管成本的(of)上(superior)升會使本已很難維系現金流的(of)衆多P2P更難生(born)存,這(this)是(yes)不(No)争的(of)事實。當然這(this)不(No)能責怪監管,隻是(yes)P2P本身至今仍未找到(arrive)自已的(of)生(born)存模式而已。

    四、從純經營角度看,監管政策出(out)台後有可能促使大(big)量非良性平台死亡或陷入停擺狀态。按外傳的(of)各種政策細節看,完全符合監管要(want)求的(of)平台比例極低,這(this)就意味着很多平台必須轉型或作(do)巨大(big)調整,有些平台由于(At)曆史的(of)原因及信貸的(of)滞後性很難調整到(arrive)位,如果嚴格執行的(of)話,監管政策會讓相當一(one)部分P2P的(of)現金流立即枯竭,風險提前暴露。杠杆率、單筆金額等業務方面的(of)限制,将使許多平台業務停滞或使其徹底改變風險控制架構及營銷手段,轉型的(of)風險巨大(big)。

    反思近幾年典當、融資擔保、小貸行業的(of)發展及生(born)存現狀,我(I)們(them)不(No)得不(No)擔心P2P成爲(for)下一(one)個(indivual)民間融資行業的(of)犧牲品。政府在(exist)規範、引導民間融資方面也作(do)出(out)了(Got it)很多的(of)努力,但爲(for)何均未取得很好的(of)效果?政府引領的(of)民間投融資機構長期幸存者無多,究其原因,一(one)是(yes)官方金融與民間金融的(of)不(No)公平競争環境;二是(yes)嚴格的(of)監管成本并未予之匹配的(of)監管利益;三是(yes)行業的(of)無序及無良者衆多。

    金融本是(yes)一(one)個(indivual)傳統的(of)、充分競争的(of)行業,短期的(of)暴利一(one)定會被長期的(of)風險稀釋,持續的(of)利潤積累才能防範流動性的(of)風險并度過景氣周期的(of)輪回。

    對比銀行,民間金融除倍受道德的(of)歧視外,越規範的(of)企業承受的(of)監管成本越高,資金成本、稅收政策、法律地(land)位、風險準備金制度讓民間準金融機構的(of)同類成本數倍于(At)銀行,民間準金融機構盈利模式難以(by)維系,離金融生(born)存的(of)法則越行越遠,最終走向低息肯定虧損、高息等于(At)找死的(of)不(No)歸之路。(爲(for)什麽融資擔保、小額貸款公司的(of)盈利模式不(No)可持續?大(big)家可參閱我(I)的(of)舊作(do)《2014,小額貸款公司生(born)存OR死亡?》一(one)文)

    P2P監管政策的(of)出(out)台,或有可能讓大(big)量無良平台、無序平台走入地(land)下。對良性的(of)平台而言,監管也不(No)會很快帶來(Come)直接的(of)商業利益,甚至會使成本迅速上(superior)升。當下絕大(big)部分P2P的(of)信貸産品均因資金成本過高而處于(At)危險的(of)境界,能否消化監管成本并找到(arrive)合适的(of)信貸産品與盈利模式,這(this)才是(yes)P2P要(want)面對的(of)現實。

    當下99%的(of)P2P平台仍會繼續走向死亡,市場中容不(No)下如此之多的(of)弄潮兒,一(one)個(indivual)本應專業、嚴謹的(of)類金融市場被異化爲(for)群魔亂舞的(of)集市,這(this)非是(yes)我(I)們(them)所願。一(one)些良性P2P會在(exist)陣痛中涅磐,找到(arrive)真正屬于(At)自已的(of)方向,希望監管部門爲(for)他(he)們(them)護航。

    用(use)一(one)句歌詞來(Come)結尾:監管來(Come)的(of)正是(yes)時(hour)候,代表P2P流不(No)出(out)的(of)眼淚;監管來(Come)的(of)正是(yes)時(hour)候,沖淡國(country)民狂放的(of)熱情。

                                                        來(Come)源:新浪财經

                                                        作(do)者:嵇少峰

 



截屏,微信識别二維碼