銀監會于(At)4月18日下發的(of)一(one)份《關于(At)開展進口鐵礦石貿易融資情況快速調研的(of)通知》(下稱“通知”)在(exist)近日内流出(out)，引起了(Got it)軒然大(big)波。銀監會下達的(of)這(this)份通知，旨在(exist)全面掌握進口鐵礦石貿易融資情況，防範相關風險。 事實上(superior)，從2013年下半年開始融資礦風險已經引起業内高度關注。在(exist)《華夏時(hour)報》記者在(exist)采訪中了(Got it)解到(arrive)，鐵礦石港口庫存往年正常爲(for)7000萬噸，而目前一(one)些港口庫存高達1.1億噸，超出(out)的(of)4000萬噸和(and)貿易融資存在(exist)一(one)定關聯。  

        随後有消息稱，“五一(one)”之後鐵礦石貿易信用(use)證保證金比例或将大(big)幅提高到(arrive)50%以(by)上(superior)，一(one)時(hour)間鐵礦石價格承壓、貿易商資金鏈斷裂的(of)預測滿天飛，鐵礦石期貨主力合約一(one)度大(big)跌4.52%。 4月29日，銀監會在(exist)其一(one)季度經濟金融形勢分析會上(superior)提及，商業與金融機構需加強風險管理時(hour)梳理分析進口商品貿易融資基本情況，推動商品貿易融資健康發展。 與被稱爲(for)“中國(country)雷曼兄弟”的(of)融資銅相比，融資礦是(yes)否也隐藏巨大(big)風險？

      “在(exist)岸+離岸”融資鏈條 數據統計，截至4月25日，41個(indivual)港口庫存總量爲(for)1.13億噸。其中包括《通知》提及的(of)14個(indivual)區域分别爲(for)天津、河北、上(superior)海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、廣西、大(big)連、甯波、廈門、青島和(and)深圳，都是(yes)沿海港口地(land)區。同時(hour)，截至4月25日，進口礦港口庫存總量仍保持在(exist)11263萬噸的(of)高位，比前一(one)周上(superior)漲了(Got it)205萬噸。居高不(No)下的(of)鐵礦石庫存現象持續。

        同時(hour)根據海關總署的(of)統計，2013年，全球一(one)半的(of)鐵礦石出(out)口到(arrive)中國(country)，進口量達到(arrive)8.19億噸，總價值高達6384億元，在(exist)大(big)宗商品中進口總值規模僅次于(At)原油。 但相互矛盾的(of)是(yes)，根據中國(country)鋼鐵協會的(of)數據顯示，今年一(one)季度粗鋼的(of)産量環比下滑了(Got it)約2%，鋼材價格指數也已經跌至2009年5月以(by)來(Come)的(of)最低點。此時(hour)，進口與産出(out)互爲(for)矛盾。 “這(this)是(yes)典型的(of)融資礦。”一(one)位長期從事貿易融資的(of)業内人(people)士告訴記者，與銅一(one)樣，鐵礦石融資一(one)樣借道銀行信用(use)證。  所謂信用(use)證，就是(yes)買方企業可以(by)先不(No)交付給賣方企業貨款，而是(yes)買方拿雙方簽訂的(of)買賣合同，去銀行(進口方銀行，也稱開證行)繳納一(one)定比例保證金之後，申請開出(out)信用(use)證，由開證行先墊付貨款，直到(arrive)信用(use)證承兌日到(arrive)期，買方企業再将貨款支付給開證行。

        一(one)位長期從事此類交易的(of)貿易商魏剛(化名)，給記者解釋了(Got it)整個(indivual)操作(do)流程。第一(one)步，國(country)内貿易商A與離岸公司B簽訂進口合同，随後在(exist)岸A在(exist)國(country)内銀行開立信用(use)證，以(by)離岸B公司爲(for)受益人(people)。 根據本報記者了(Got it)解，在(exist)實際操作(do)中，銀行的(of)信用(use)證承兌日可以(by)分兩種：90天和(and)180天。而銀行根據企業不(No)同的(of)信用(use)，會在(exist)開立信用(use)證時(hour)，讓企業繳納一(one)定比例的(of)信用(use)證保證金。一(one)般信譽好的(of)企業，保證金比例大(big)約在(exist)15%-20%。 第二步，離岸B公司利用(use)自己爲(for)受益人(people)的(of)信用(use)證，在(exist)離岸銀行抵押開出(out)背對信用(use)證，受益人(people)爲(for)鐵礦石第三方供應商。随後鐵礦石供應商在(exist)審核完信用(use)證子證後，按規定發貨，開出(out)彙票，并在(exist)信用(use)證有效期内要(want)求離岸銀行墊付貨款。 “但值得注意的(of)是(yes)，企業利用(use)遠期信用(use)證可以(by)購買出(out)口方現貨，或者是(yes)正在(exist)運輸途中的(of)準現貨。”魏剛告訴記者，然後通常進行兩種操作(do)：一(one)是(yes)在(exist)拿貨後迅速脫手套現，這(this)樣有兩個(indivual)多月的(of)時(hour)間窗口使用(use)這(this)筆資金；二是(yes)B公司取得信用(use)證後在(exist)境外直接貼現，以(by)相對低的(of)成本融入外币或人(people)民币(6.2590,0.0000,0.00%)資金轉回境内。

         至此，“融資礦”鏈條完成。在(exist)這(this)個(indivual)鏈條中，以(by)1億元人(people)民币的(of)信用(use)證爲(for)例，扣除2%左右的(of)利率和(and)财務費用(use)，企業可以(by)獲得9800萬元的(of)淨現金流，而這(this)部分已變現的(of)資金将在(exist)90天後，償還給銀行之前爲(for)其墊付的(of)貨款，但在(exist)此期間，企業的(of)這(this)部分貨款就相當于(At)一(one)個(indivual)短期貸款，利息成本在(exist)3%，遠遠低于(At)國(country)内8%的(of)水平。 如此騰挪一(one)圈，企業的(of)融資成本比銀行借貸低5%。正是(yes)這(this)些利益，爲(for)企業利用(use)信用(use)證融資提供了(Got it)方便之門。“幹嗎不(No)用(use)信用(use)證？即使企業有錢周轉也要(want)用(use)啊，這(this)相當于(At)低成本的(of)間接融資。”一(one)位長期從事國(country)際貿易的(of)人(people)士如是(yes)表示。

        但問題是(yes)，究竟有多少鐵礦石，在(exist)做“融資礦”？“目前1億噸的(of)港口鐵礦石庫存大(big)約30%-40%是(yes)鐵礦石融資進口。”在(exist)記者采訪過程中，一(one)位華東地(land)區長期從事鐵礦石貿易的(of)貿易主告訴記者，途徑主要(want)是(yes)鋼廠和(and)貿易商通過開立信用(use)證進口遠期鐵礦石需求，然後從銀行獲得融資。 事實上(superior)，從2013年下半年開始，這(this)種情況變得愈發普遍。一(one)方面銀行對國(country)際貿易的(of)授信額度态度較開放，門檻也較低，另一(one)方面在(exist)融資銅備受打壓的(of)背景下，鐵礦石正代替銅成爲(for)新的(of)融資工具，融資屬性不(No)斷增強。

      “以(by)10萬噸進口鐵礦石計算，企業可以(by)獲得90天左右，低于(At)銀行借貸利率5%的(of)短期融資現金，面對這(this)樣的(of)利益，誰不(No)心動？”上(superior)述貿易主告訴記者，但真正有多少規模，他(he)搖搖頭說，“誰也說不(No)清楚。” 事實上(superior)，“融資礦”問題，很容易讓人(people)感覺是(yes)下一(one)個(indivual)“融資銅”。但在(exist)本報記者采訪看來(Come)，和(and)之前被高盛稱爲(for)中國(country)“雷曼時(hour)刻”的(of)融資銅相比，風險已被放大(big)。鐵礦石融資大(big)部分背靠真實貿易背景，并不(No)存在(exist)“多家貿易公司把同一(one)筆貨物倉單重複質押，并獲得多家銀行融資”的(of)模式。 “在(exist)實際操作(do)中，貿易主第一(one)步要(want)先把貨賣掉，實現成交，才能拿到(arrive)現金。然後才能利用(use)信用(use)證的(of)時(hour)間差進行短期融資套利。”上(superior)述貿易主告訴記者，現在(exist)設想，如果一(one)旦礦市持續低迷，“融資礦”問題暴露，後果無非兩個(indivual)：一(one)個(indivual)是(yes)礦商低價抛售；一(one)個(indivual)是(yes)把鐵礦石抵押給銀行。

        即便如此，這(this)對銀行來(Come)說，仍不(No)是(yes)一(one)道易跨的(of)門檻。根據本報記者了(Got it)解，早在(exist)銀監會4月30日發布通知之前，一(one)些銀行就對存量信用(use)證進行摸底。 “其實年初監管部門就進行了(Got it)窗口指導，要(want)求各銀行自查貿易融資，摸底信用(use)證規模。”一(one)家國(country)有大(big)行華北地(land)區分行負責人(people)告訴記者，今年開始，總行的(of)要(want)求是(yes)，各級行自查進口鐵礦石貿易融資的(of)基本情況、風險情況、是(yes)否存在(exist)虛假貿易套利情況、已采取的(of)風險防範措施、下一(one)步拟開展的(of)工作(do)、相關政策建議等。

        而對新增量，各家銀行紛紛收緊信用(use)證融資，提高銀行開立信用(use)證時(hour)需繳納的(of)保證金比例。本報記者從一(one)家股份制銀行獲得的(of)内部下發的(of)文件中了(Got it)解，對于(At)新增信用(use)證業務，按照審核标準劃分企業信譽類别，并對其進口貿易公司的(of)資質确立更加嚴格的(of)審批過程。這(this)其中銀行的(of)原則是(yes)，對于(At)信用(use)風險較大(big)的(of)中小公司來(Come)說，在(exist)向銀行開立信用(use)證時(hour)必須繳全額保證金。信用(use)風險較小、信譽較好的(of)企業，保證金從之前的(of)20%提高到(arrive)30%。并且銅價跌到(arrive)銀行承受下限，企業将被要(want)求追加保證金。

      “由于(At)大(big)宗商品受宏觀經濟周期影響比較大(big)，一(one)旦鐵礦石價格波動，存貨價值存在(exist)下跌風險，和(and)融資銅相比，雖然鐵礦石的(of)融資杠杆比較低，但由于(At)鐵礦石在(exist)二級市場的(of)流動性較差，對銀行壓力測試仍然會産生(born)一(one)定的(of)風險。鐵礦石雖然單價低，但是(yes)整個(indivual)市場的(of)貿易規模僅次于(At)原油，對整個(indivual)銀行體系的(of)壞賬風險不(No)可忽視。”亞洲開發銀行風控專家諸蜀甯曾表示。(華夏時(hour)報)

                                                                                                            來(Come)源：蘭格鋼鐵網