近期，包括摩根士丹利、高盛、澳洲CBA銀行在(exist)内的(of)國(country)際大(big)投行均發布了(Got it)看空鐵礦石價格的(of)報告。内容顯示，由于(At)青島港的(of)融資欺詐事件令市場擔憂融資需求可能下降，未來(Come)幾年鐵礦石價格或将持續下跌。有業内人(people)士表示，鐵礦石價格有進一(one)步探底的(of)可能，但一(one)些買家正待市場觸底後再出(out)手“抄底”。

　　盡管大(big)行預測多被調侃爲(for)“烏鴉嘴”。但業内人(people)士表示，國(country)際大(big)行看空鐵礦石價格，一(one)方面是(yes)全球大(big)型礦山的(of)産量增加，導緻全球鐵礦石供應過剩加劇；另一(one)方面是(yes)中國(country)礦石價格持續下跌和(and)鋼鐵行業的(of)低迷态勢，從基本面上(superior)來(Come)看，鐵礦石價格繼續大(big)幅下行概率确實較大(big)。

　　16日，大(big)連商品交易所鐵礦石期貨價格錄得上(superior)市以(by)來(Come)新低，報收每噸661元。

　　投行一(one)直看空

　　鐵礦石價格正加速下跌。截至6月13日，普氏62%品味鐵礦石指數爲(for)每噸90.75美元，周環比下跌4.2%，已經直逼2012年9月每噸88.5美元的(of)低位，而市場實際成交價格跌破每噸90美元的(of)情況已經比比皆是(yes)，但成交依然不(No)活躍。

　　澳洲CBA銀行分析師表示，青島港的(of)融資騙貸調查令投資者擔心鐵礦石融資需求。此前鐵礦石價格已經下滑至自2012年9月以(by)來(Come)的(of)最低點。“青島港的(of)融資騙貸調查令投資者擔心鐵礦石的(of)融資需求逐步減弱。”這(this)一(one)憂慮或繼續推動鐵礦石價格下跌。

　　高盛最近在(exist)報告中指出(out)，鐵礦石市場剛剛進入結構性過剩狀态，同時(hour)中國(country)港口還面臨去庫存的(of)風險。高盛對2014年下半年和(and)2015年的(of)價格預測爲(for)每噸103美元和(and)80美元。中國(country)港口的(of)鐵礦石庫存仍處于(At)約1.06億噸的(of)高位。

　　摩根士丹利（俗稱“大(big)摩”）在(exist)新近的(of)一(one)份報告中稱，未來(Come)數年内，鐵礦石價格将下跌。該投行在(exist)報告中稱，其商品研究團隊預計，“未來(Come)五年内，全球海運鐵礦石市場将自逾十多年的(of)供應不(No)足轉爲(for)大(big)幅度的(of)供應過剩。”該行将未來(Come)五年的(of)鐵礦石價格預估下調了(Got it)5%-21%。

　　在(exist)最新報告中，大(big)摩分析師也轉變此前看多的(of)觀點。此前大(big)摩認爲(for)120美元是(yes)中國(country)鐵礦石産商的(of)邊際成本支撐，在(exist)以(by)前的(of)下跌走勢中，一(one)旦跌破邊際開采成本，價格就會出(out)現反彈，但大(big)摩表示“這(this)一(one)次不(No)同了(Got it)”，因爲(for)以(by)前進口鐵礦石市場同樣供應緊張，但這(this)一(one)次随着進口鐵礦石形成替代和(and)國(country)内産商減産，邊際成本将下降到(arrive)100美元左右。大(big)摩對今年和(and)明年鐵礦石平均價格的(of)預期分别是(yes)每噸105美元和(and)90美元。

　　最大(big)利空是(yes)供大(big)于(At)求

　　業内人(people)士認爲(for)，目前鐵礦石對正面消息的(of)反應更爲(for)敏感，盡管中國(country)仍未有明顯的(of)經濟刺激措施，而買家則靜待底部出(out)現後再出(out)手。

　　全球最大(big)的(of)能源顧問公司之一(one)Wood Mackenzie16日在(exist)一(one)份報告中稱，因年初以(by)來(Come)，鐵礦石價格大(big)幅下滑，這(this)迫使中國(country)産商關閉近8000萬噸鐵礦石産能，這(this)相當于(At)中國(country)鐵礦石年産能的(of)五分之一(one)。

　　自五年前、持續了(Got it)數十年的(of)年度鐵礦石定價體系被打破之後，中國(country)鐵礦石産商對鐵礦石價格的(of)容忍程度就一(one)直爲(for)市場人(people)士所争論不(No)休。中國(country)國(country)内鐵礦石生(born)産較爲(for)分散，市場人(people)士多認爲(for)中國(country)沿海地(land)區的(of)産商的(of)鐵礦石生(born)産成本最高，且高于(At)進口鐵礦石價格。

　　Wood Mackenzie的(of)行業分析師Andrew Hodge稱，中國(country)鐵礦石産商進一(one)步關閉産能将令必和(and)必拓、力拓和(and)FMG等全球大(big)型鐵礦石産商受益，因目前，澳洲Pilbara地(land)區的(of)鐵礦石産商獲利能力最強。報告亦指出(out)，巴西的(of)淡水河谷也将自中國(country)鐵礦石産商關閉産能中獲益。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，從基本面看，目前最大(big)的(of)利空在(exist)于(At)鐵礦石産出(out)增速明顯大(big)于(At)需求的(of)增速，而且包括力拓、必和(and)必拓等大(big)型礦山還在(exist)擴大(big)産能。目前中國(country)短期可能受益于(At)微刺激政策的(of)企穩，但長期增速放緩的(of)趨勢不(No)會改變。

　　程小勇建議，可關注國(country)内礦山成本線的(of)支撐，但不(No)一(one)定會遏制價格下跌，因爲(for)海外鐵礦石進口的(of)沖擊很大(big)。而上(superior)個(indivual)月鐵礦石價格下跌，主要(want)是(yes)地(land)産行業深度調整對鋼材以(by)及上(superior)遊的(of)原材料的(of)沖擊逐漸顯現。

　　産業鏈均加速下挫

　　實際上(superior)，除了(Got it)鐵礦石，6月中旬以(by)來(Come)，黑色産業鏈各品種價格均在(exist)加速下挫，其中螺紋鋼期貨破位下跌并創出(out)上(superior)市以(by)來(Come)新低，而螺紋鋼現貨也創下近8年來(Come)新低。

　　國(country)泰君安期貨分析師劉秋平認爲(for)，從基本面看，鋼廠産量高位、需求進入淡季、行業資金緊張，螺紋鋼缺乏反彈動力；從技術面來(Come)看，近期螺紋鋼持續受到(arrive)空單增倉打壓，價格重心不(No)斷下移；從相關品種價差來(Come)看，目前螺紋鋼鐵礦石比值已經到(arrive)了(Got it)上(superior)市以(by)來(Come)新高，從鋼廠利潤的(of)角度分析，螺紋鋼仍有下跌空間。

　　統計局數據顯示，5月份我(I)國(country)粗鋼産量7043萬噸，同比增長2.6%。近期鋼廠盈利狀況持續恢複，6月份鋼廠開工率再度提升。從庫存來(Come)看，截至6月13日，全國(country)螺紋鋼、線材、中闆、熱軋和(and)冷軋五大(big)品種庫存總量1365.34萬噸，同比降幅爲(for)21.73%

　　但偏低的(of)庫存能否一(one)定推動鋼價反彈？曆史規律表明，低庫存與鋼價漲跌不(No)存在(exist)完全對應的(of)關系，供需格局改善或者預期改善才是(yes)鋼價上(superior)漲的(of)唯一(one)驅動因素，而目前看不(No)到(arrive)這(this)一(one)驅動因素的(of)存在(exist)。

　　業内人(people)士表示，青島港融資礦騙貸風波持續發酵，6月産業鏈各環節資金偏于(At)緊張，即便是(yes)定向降準範圍擴大(big)，但從結構性分配上(superior)也難以(by)直接惠及産能過剩的(of)鋼材市場。基本面的(of)偏弱格局顯然難以(by)支撐鋼廠的(of)高額利潤。螺紋鋼或仍有繼續做空的(of)理由和(and)空間。（官平）