擊題目下方藍色小字“全球央行觀察”關注我(I)

從今年三季度以(by)來(Come)，不(No)論從實體經濟指标、金融指标還是(yes)先行指标來(Come)看，經濟下行壓力依然較大(big)。當下正是(yes)我(I)國(country)經濟新常态下的(of)關鍵時(hour)期，市場最關心的(of)是(yes)在(exist)經濟下行期間央行究竟會不(No)會全面降息。那麽要(want)如何判斷加息的(of)時(hour)點呢？國(country)家信息中心首席經濟師範劍平表示，全面降息需要(want)滿足三大(big)條件。

範劍平在(exist)接受《經濟參考報》專訪時(hour)表示：

• 貨币政策作(do)爲(for)宏觀調控的(of)工具，更多是(yes)一(one)個(indivual)技術性手段，貨币政策中的(of)各種政策工具本身不(No)帶有道德判斷。我(I)們(them)需要(want)定向放松還是(yes)全面放松，要(want)根據經濟形勢适時(hour)适度進行調整。

  
  

• 當我(I)國(country)經濟還處于(At)合理增長區間時(hour)，我(I)們(them)不(No)需要(want)全面放松，這(this)時(hour)候用(use)定向的(of)手段先解決最薄弱環節的(of)棘手問題是(yes)對的(of)，當然這(this)不(No)意味着将來(Come)沒有全面降準、全面降息的(of)可能，形勢需要(want)時(hour)也要(want)果斷選擇适當的(of)政策工具。

  
  

• 以(by)降息爲(for)例，世界各國(country)央行的(of)貨币政策都主要(want)盯住CPI，同時(hour)還參考PPI和(and)資産價格，資産價格主要(want)是(yes)房價。去年我(I)國(country)CPI平穩、PPI明顯回落、房價居高不(No)下，參考CPI就沒必要(want)調整，看PPI就應該降息，看房價就應該加息，綜合考慮後我(I)們(them)的(of)決策是(yes)不(No)加息也不(No)降息。今年PPI下降的(of)幅度加大(big)，CPI漲幅比去年縮小，房價也開始掉頭向下了(Got it)，我(I)們(them)降息的(of)條件在(exist)逐步成熟，或可選擇定向降息，将來(Come)如果房價、CPI、PPI都下降就存在(exist)全面降息的(of)條件。

談到(arrive)未來(Come)央行貨币政策方向，另一(one)位重要(want)人(people)物、央行首席經濟學家馬駿于(At)上(superior)周六表示，中國(country)經濟出(out)現硬着陸的(of)可能性非常低, 沒有任何理由在(exist)可預見的(of)未來(Come)對中國(country)經濟實施大(big)規模的(of)财政或貨币刺激政策。馬駿表示：

中國(country)經濟出(out)現硬着陸的(of)可能性非常低。大(big)規模的(of)刺激政策并不(No)會在(exist)每次經濟增速放緩時(hour)出(out)現，這(this)是(yes)外界需要(want)認識的(of)中國(country)經濟的(of)“新常态”之一(one)。盡管經濟增速放緩，目前中國(country)的(of)就業狀況依然穩定。但同時(hour)房地(land)産、部分國(country)有企業以(by)及地(land)方政府融資平台的(of)杠杆已經過高，對于(At)這(this)些領域的(of)進一(one)步放貸應該予以(by)避免。

上(superior)周《中國(country)證券報》評論預計，三季度數據将顯示經濟增速下行壓力依然較大(big)、需求不(No)足持續甚至加重、仍未解決企業融資難且貴的(of)問題，央行可能以(by)多種手段降低實體經濟融資成本，擴大(big)定向降息範圍，甚至在(exist)必要(want)時(hour)啓動全面降息。該評論還指出(out)，三季度GDP情況不(No)容樂觀，四季度壓力依然較大(big)。最爲(for)突出(out)的(of)是(yes)，目前實體經濟實際利率較高。

央行數據顯示，6月非金融企業及其他(he)部門貸款加權平均利率爲(for)6.96%。考慮到(arrive)當前PPI長期運行在(exist)負值區間，企業融資成本普遍在(exist)8%以(by)上(superior)，中小企業融資成本更高，甚至可達10%以(by)上(superior)。因此，降低企業融資成本已成爲(for)當前貨币政策穩增長重要(want)目标。在(exist)經濟下行壓力依然較大(big)的(of)背景下，貨币政策降低融資成爲(for)可能将體現三大(big)特點

• 1、利率水平仍有下行空間。

• 2、未來(Come)可能繼續定向降息。

• 3、如果三季度經濟數據顯示穩增長面臨較大(big)挑戰，不(No)排除可能全面降息。

浦發銀行分析師曹陽在(exist)報告中表示，中國(country)央行仍然有必要(want)降息，而且考慮到(arrive)目前國(country)際貨币政策環境，中國(country)央行降息的(of)成本并不(No)高：

• 我(I)們(them)認爲(for)央行對銀行間市場低利率的(of)擔保會進一(one)步提升風險偏好，“套息交易”增加對風險資産價格影響會更大(big)些，而這(this)些資金未必進入實體經濟領域。這(this)使得未來(Come)通過降低基準利率來(Come)改善企業融資成本依然是(yes)較爲(for)必要(want)的(of)。

中國(country)經濟增長預期下調

中國(country)社科院數量所副所長李雪松稱，對于(At)明年的(of)經濟目标，有的(of)建議繼續設定爲(for)7.5%的(of)觀點，也有建議設在(exist)7%的(of)，以(by)及6.5%-7%的(of)，但是(yes)即使是(yes)要(want)實現7%的(of)增速，也需要(want)努力才可實現。

發改委宏觀研究院副院長陳東琪對中國(country)今、明兩年GDP增速做出(out)預測，2014年爲(for)7.3%－7.4%，2015年爲(for)7.1%-7.2%。他(he)甚至表示，明年政府如果沒有大(big)規模刺激政策出(out)台，GDP增速很有可能在(exist)某些季度低于(At)7%。

此外，國(country)家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良預計，今年中國(country)GDP增長速率将在(exist)7.3％左右，明年是(yes)7％或者略低于(At)7％。

IMF的(of)經濟學家則預測，今年中國(country)的(of)GDP增速在(exist)7.4％，明年預計在(exist)7.1％，然而，即便是(yes)經濟增速放慢，IMF仍認爲(for)中國(country)經濟放緩應被視作(do)“健康”的(of)進展。

《華爾街日報》對15位經濟學家的(of)調查顯示，預計中國(country)第三季度GDP同比增長可能僅有7.2%，較二季度的(of)7.5%将有所放緩，也将是(yes)2009年3月以(by)來(Come)最低經濟增速。