4月3日，星期五。我(I)們(them)沒有等來(Come)降低存款準備金率，但卻等來(Come)了(Got it)央行的(of)另一(one)新舉措：宣布信貸資産支持證券發行實行注冊制。

    “信貸資産證券化”是(yes)指将原本不(No)流通的(of)金融資産轉換成爲(for)可流通的(of)資本市場證券的(of)過程。人(people)們(them)常常把資産證券化産品劃分爲(for)資産支持證券（asset－backedsecurities，簡稱ABS）和(and)住房抵押貸款證券（mortgage－backed securities，簡稱MBS）。後者的(of)基礎資産是(yes)住房抵押貸款，前者的(of)基礎資産是(yes)除住房抵押貸款以(by)外的(of)其他(he)資産。

    換句話說，将來(Come)會有越來(Come)越多的(of)銀行、信托機構等，把自己發放的(of)貸款，打包、分割成标準的(of)份額，在(exist)市場上(superior)出(out)售。比如說，甲乙丙以(by)前欠工行一(one)筆貸款，這(this)筆貸款現在(exist)被工行證券化，到(arrive)市場上(superior)出(out)售了(Got it)。工行獲得了(Got it)現金，盤活了(Got it)一(one)筆貸款，增加了(Got it)可以(by)貸款的(of)額度；購買證券的(of)投資者，可以(by)獲得比較固定的(of)收益，也可以(by)賺取證券本身漲跌的(of)收益，相當于(At)購買了(Got it)可以(by)交易的(of)債券。

    可以(by)看出(out)來(Come)，随着信貸資産支持證券規模越來(Come)越大(big)，銀行成爲(for)最大(big)受益者。他(he)們(them)不(No)僅可以(by)賺取證券化的(of)信貸資産的(of)利差，還騰出(out)了(Got it)信貸空間，做下一(one)輪貸款。事實上(superior)，他(he)們(them)獲得了(Got it)某種資金杠杆。所以(by)，銀行的(of)業績會明顯提高，這(this)有利于(At)銀行股價的(of)繼續回升。

    房地(land)産企業也将受益。雖然MBS是(yes)銀行發行的(of)，但當一(one)部分銀行按揭貸款被打包出(out)售後，銀行顯然獲得了(Got it)繼續向購房者放貸的(of)空間。這(this)對于(At)樓市的(of)回暖，顯然是(yes)有益的(of)。

    既然此舉對銀行股、地(land)産股構成利好，那麽短期内對股市也将構成利好，這(this)是(yes)沒有問題的(of)。但長遠看，這(this)對于(At)股市其實也構成利空。因爲(for)随着信貸資産支持證券成行成市後，投資者的(of)渠道就被拓寬了(Got it)，很多資金就會被MBS和(and)ABS吸引過去，從而對股市資金構成分流。

    事實上(superior)，中央正在(exist)戰略性做大(big)金融這(this)個(indivual)“資産池”，用(use)來(Come)在(exist)未來(Come)10到(arrive)20年替代樓市，這(this)種趨勢已非常明确。比如今天（4月3日）下午，證監會新聞發言人(people)在(exist)新三闆醜聞叠出(out)之時(hour)，絲毫沒有譴責的(of)口吻，而是(yes)全力支持新三闆的(of)發展。各地(land)的(of)股權交易中心（四闆市場）也如火如荼，再加上(superior)信貸資産支持證券的(of)大(big)擴容即将開始，中國(country)金融業空前繁盛的(of)時(hour)代即将到(arrive)來(Come)。

    在(exist)這(this)個(indivual)金融大(big)擴容的(of)時(hour)代，深滬股市獨攬春光的(of)時(hour)代，将很快結束。接下來(Come)，還将會有大(big)批全新的(of)衍生(born)金融産品，陸續出(out)現在(exist)我(I)們(them)的(of)視野裏。當然，這(this)些新産品在(exist)帶來(Come)機遇的(of)同時(hour)，也帶來(Come)新的(of)風險。2008年肇始于(At)美國(country)的(of)全球金融風暴，其實就是(yes)MBS被過度使用(use)的(of)結果。

                                    作(do)者：劉曉博，來(Come)源：樓市内參