我(I)國(country)鋼鐵行業去杠杆有望加速

從日前召開的(of)“2017中國(country)鋼鐵技術經濟高端論壇”上(superior)傳出(out)信息，自新一(one)輪債轉股實施以(by)來(Come)，我(I)國(country)鋼鐵行業已簽訂債轉股框架協議約1500億元，涉及中鋼、武鋼、馬鋼、河鋼等10個(indivual)鋼鐵企業。

　　與我(I)國(country)大(big)中型鋼鐵企業負債總額相比，當前債轉股占比僅4.2%。其中，實際落地(land)或部分落地(land)的(of)僅中鋼、太鋼兩家。而随着鋼鐵企業盈利的(of)好轉，債轉股實施的(of)難度進一(one)步加大(big)。工信部有關負責人(people)表示，下一(one)步将加快鋼鐵行業去杠杆，解決實際問題。

　　鋼鐵去産能效益明顯

　　在(exist)國(country)家大(big)力推進供給側結構性改革的(of)背景下，鋼鐵行業取得了(Got it)明顯的(of)效益。

　　統計顯示，34家鋼鐵上(superior)市公司今年上(superior)半年主營業務收入增長平均爲(for)58%，淨利潤同比增長406%；今年上(superior)半年，34家上(superior)市鋼企毛利率平均爲(for)11.77%，較今年一(one)季報的(of)11.02%和(and)2016年年報的(of)10.13%，呈逐步提升态勢。

　　相關人(people)士表示，上(superior)市鋼企淨利增長率和(and)毛利率提升，是(yes)鋼鐵行業去産能成效的(of)一(one)個(indivual)很好體現。而持續去産能必然緻使行業集中度提升，相關需求也湧向行業優勢企業，從而導緻相關企業的(of)存貨周轉率提升。統計顯示，上(superior)半年34家鋼企的(of)平均存貨周轉率爲(for)3.83次，較一(one)季報的(of)1.78次大(big)幅提升。

　　同樣，存貨周轉率提升也體現在(exist)每股現金流上(superior)。今年上(superior)半年，34家上(superior)市鋼企每股現金流平均爲(for)0.17元，較一(one)季報的(of)0.01元有明顯增長。其中，23家公司上(superior)半年每股現金流爲(for)正，11家公司上(superior)半年每股現金流在(exist)0.30元以(by)上(superior)。

　　随着企業經營收入提升、現金流逐漸充裕，負債率也同步下降。統計顯示，34家鋼企上(superior)半年平均負債率爲(for)62.2%，較一(one)季報的(of)62.5%和(and)去年年報的(of)62.75%，呈逐漸下降态勢。

　　鋼鐵債轉股落地(land)難

　　作(do)爲(for)本輪債轉股破冰後最先受益的(of)行業，一(one)批鋼鐵企業也在(exist)去年底和(and)今年上(superior)半年陸續與金融機構等簽署了(Got it)債轉股框架協議，包括中鋼、武鋼、馬鋼、安鋼、南鋼、山鋼、河鋼、太鋼等，簽約金額約1500億元。

　　“與我(I)國(country)大(big)中型鋼鐵企業負債總額相比，當前債轉股占比僅4.2%。其中實際落地(land)或部分落地(land)的(of)僅中鋼、太鋼兩家”，上(superior)述相關負責人(people)坦言，“與其它輕工行業相比，鋼鐵行業的(of)負債率相對較高。既要(want)去杠杆，又要(want)防止國(country)有資産流失，同時(hour)兼顧職工安置、地(land)方經濟等，可以(by)說國(country)有鋼企的(of)去杠杆難度更大(big)。”

　　“簽訂債轉股協議的(of)10家鋼鐵企業，大(big)部分都是(yes)‘明股實債’，這(this)實際上(superior)并沒有讓企業擺脫沉重的(of)财務包袱。”冶金工業規劃研究院院長李新創在(exist)論壇上(superior)表示。

　　統計顯示，我(I)國(country)鋼鐵行業資産負債率從2008年突破60%後逐年攀升，在(exist)今年3月達到(arrive)近年最高點。鋼鐵企業特别是(yes)國(country)有鋼鐵企業杠杆之重，和(and)投資沖動有很大(big)關系。2007年後，一(one)些企業負責人(people)對市場預期過于(At)樂觀，過于(At)追求速度和(and)規模，熱衷上(superior)新項目、出(out)新業績；商業銀行也願意向鋼鐵企業貸款，導緻企業債台高築。

　　業内人(people)士表示，加杠杆容易，去杠杆難。一(one)方面，處置國(country)有企業資産的(of)過程如果不(No)順利，就會出(out)現“舊賬變新賬”，對企業現在(exist)的(of)負責人(people)産生(born)負面影響；另一(one)方面，銀行總是(yes)願意規避不(No)良貸款，而處置資産勢必帶來(Come)一(one)定損失，因此銀行積極配合國(country)有企業去杠杆還需要(want)做大(big)量工作(do)。

　　“真正有降杠杆效果的(of)是(yes)‘增股還債’和(and)‘增股投資’，其中增股還債效果最明顯，這(this)也是(yes)真正意義上(superior)的(of)債轉股。”李新創說，它由設立的(of)基金對企業進行股權投資，權益資金進入後幫助企業償還債務。在(exist)這(this)種情況下，總資産不(No)變，但股東權益增加，企業負債減少。值得注意的(of)是(yes)這(this)種模式含有回購條款，其實是(yes)“股權投資+看跌期權”的(of)組合。

　　業内人(people)士表示，在(exist)本輪債轉股提出(out)之初，鋼鐵行業無論是(yes)産品價格還是(yes)行業的(of)整體盈利水平，都處于(At)曆史低谷水平。可見，相對于(At)兩年前的(of)行業低谷，企業盈利狀況的(of)改善，将使得鋼鐵産業推進債轉股的(of)意願下降。

　　去杠杆有望加速

　　“下一(one)步将加快鋼鐵行業去杠杆，解決實際問題。如抓緊落實已簽訂的(of)債轉股框架協議，支持債轉股實施機構多渠道籌資，出(out)台《商業銀行新設債轉股實施機構管理辦法》等文件。”工信部相關負責人(people)表示。

　　同時(hour)，他(he)提出(out)了(Got it)七方面舉措和(and)建議，包括堅定推進去産能、深化國(country)企改革、積極穩妥推進市場化法制化債轉股、推進行業企業兼并重組、推進金融去杠杆等。

　　早在(exist)今年3月，中鋼協就提出(out)，要(want)經過3年-5年努力，使得行業平均負債率下降到(arrive)60%以(by)下。

　　8月23日，國(country)務院常務會議提出(out)，将繼續把國(country)企降杠杆作(do)爲(for)“去杠杆”的(of)重中之重，做好降低央企負債率工作(do)。會議還提出(out)，未來(Come)将推動發展前景好、有轉股意向的(of)央企創新模式，加快推進債轉股，“支持債轉股實施機構多渠道籌資；鼓勵國(country)有資本投資、運營公司及有條件的(of)央企基金采取各種市場化方式參與債轉股”。

　　種種迹象顯示，供給側結構性改革中難度最大(big)的(of)去杠杆工作(do)，将有望在(exist)今年下半年加快推進速度。（轉自網絡）