源：棕榈樹

作(do)者：李春雨

互聯網金融行業延續了(Got it)每周有細分領域新聞出(out)台的(of)規律，在(exist)互聯網保險、網絡支付出(out)台監管細則之後，8月7日，證監會開始專項檢查互聯網股權衆籌平台，而這(this)也意味着股權衆籌平台将迎來(Come)洗牌整合。

截至6 月30 日，國(country)内累計上(superior)線的(of)互聯網衆籌平台共有198 家，其中至少35 家已經倒閉或無運營迹象，11 家發生(born)業務轉型。電商巨頭、科技媒體、傳統金融機構也紛紛進場或強化早已布局的(of)業務，有力地(land)促進了(Got it)整體規模的(of)擴大(big)，預計衆籌行業将在(exist)下半年迎來(Come)爆發，年底前很可能達到(arrive)500 家，全年交易規模有望達到(arrive)150-200億元，其中絕大(big)部分将由股權衆籌平台貢獻。

股權衆籌概念生(born)變

股權衆籌自誕生(born)以(by)來(Come)，其概念和(and)範疇就備受關注。

7月18日，十部委聯合發布的(of)《指導意見》中，股權衆籌的(of)定義被嚴格限制爲(for)“通過互聯網形式進行公開小額股權融資的(of)活動”，其具有“公開、小額、大(big)衆”的(of)特征。即過去所稱的(of)“公募股權衆籌”被重新定義爲(for)“股權衆籌”，而過去所稱的(of)“股權衆籌”，先是(yes)被拟定義爲(for)“私募股權衆籌”，後最終被賦予了(Got it)“私募股權融資”的(of)專稱。

8 月7 日，證監會宣布将開啓對通過互聯網開展股權融資中介活動的(of)機構平台進行專項檢查，股權衆籌平台将邁入牌照化時(hour)代。這(this)一(one)次，證監會此次對“股權衆籌”有了(Got it)一(one)個(indivual)更明确的(of)定義。證監會稱，股權衆籌融資主要(want)是(yes)指通過互聯網形式進行公開小額股權融資的(of)活動。

不(No)難看出(out)，此次專項檢查主要(want)針對私募股權衆籌、股權衆籌和(and)以(by)衆籌名義開展股權融資活動的(of)平台在(exist)資質、運行方面的(of)合法合規性加以(by)監督糾正，目的(of)是(yes)通過整頓股權融資平台在(exist)實際運行中的(of)違法違規行爲(for)，引導股權融資平台圍繞市場需求明确定位。證監會表示，将重點檢查包括平台融資者是(yes)否進行公開宣傳、向不(No)特定對象發行證券、股東人(people)數是(yes)否累計超過200 人(people)、以(by)及是(yes)否以(by)股權名義募集私募股權投資基金等。

第三方互聯網金融權威研究機構棕榈樹認爲(for)，在(exist)十部委發布互聯網金融文件後，相關互聯網金融監管配套文件在(exist)逐一(one)發布，未來(Come)互聯網金融各個(indivual)子領域逐漸納入監管範圍，規範發展是(yes)方向，傳統金融和(and)互聯網金融将相互促進，共同發展。

投資者門檻較高

實際上(superior)，在(exist)此次證監會專項檢查通知出(out)台前，2014年12月，證券業協會就已經發布過《私募股權衆籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》。

征求意見稿明确指出(out)，對投資者的(of)要(want)求爲(for)（滿足其中之一(one)即可）：單個(indivual)項目最低金額不(No)低于(At)100 萬元的(of)個(indivual)人(people)；單位或者淨資産不(No)低于(At)1000萬的(of)單位；金融資産不(No)低于(At)300 萬元人(people)民币或最近三年個(indivual)人(people)年均收入不(No)低于(At)50 萬元人(people)民币的(of)個(indivual)人(people)。同時(hour)投資者必須實名注冊且履行職責包括提供真實信息，保證資金合法，了(Got it)解項目風險并能承擔等。

由此看來(Come)，目前對股權衆籌的(of)投資者要(want)求參照了(Got it)一(one)般私募股權的(of)管理辦法，且設定了(Got it)較高的(of)門檻，這(this)與美國(country)的(of)JOBS 法案第一(one)階段有相似之處，但缺乏對普通投資者适當分階段放開的(of)條款，比如可以(by)設定年收入在(exist)30 萬以(by)上(superior)的(of)個(indivual)人(people)，其可投資資金比例不(No)得超過其當年收入或者其淨财富的(of)10%，年收入在(exist)30 萬以(by)下的(of)，其可投資資金比例不(No)得超過1 萬元或者其淨資産的(of)5%等，具體數字和(and)比例可以(by)征求意見，但相關條款的(of)存在(exist)可以(by)更加符合互聯網和(and)普惠金融的(of)精神。

而對于(At)融資者來(Come)說，融資者需要(want)爲(for)中小微企業或其發起人(people)，不(No)得公開或采用(use)變相公開方式發行證券，不(No)得向不(No)特定對象發行證券。融資完成後，融資者或融資者發起設立的(of)融資企業的(of)股東人(people)數累計不(No)得超過200 人(people)。同時(hour)融資者必須保證提供真實信息并及時(hour)披露重大(big)信息，并不(No)得有欺詐、不(No)得承諾本金收益、不(No)得同時(hour)多處平台融資及不(No)得在(exist)融資平台以(by)外的(of)公開場所發布信息。

融資平台要(want)求史上(superior)最嚴

在(exist)意見稿中，對股權衆籌平台的(of)規定是(yes)全文篇幅最長的(of)。要(want)求依法設立企業、淨資産不(No)低于(At)500萬、有專業人(people)才、合法的(of)平台及技術、完善的(of)管理制度等。證券機構自動符合職責：勤勉盡責；對投融資雙方進行實名認證；對用(use)戶信息的(of)真實性進行必要(want)審核；對融資項目的(of)合法性進行必要(want)審核；防止欺詐；對募集期資金設立專戶管理；對投融資雙方信息保存至少10 年；開展衆籌融資知識普及和(and)風險教育活動，并與投資者簽訂投資風險揭示書，确保投資者充分知悉投資風險；報送股權衆籌融資業務信息等。

同時(hour)，禁止股權衆籌平台的(of)以(by)下行爲(for)：爲(for)自身或關聯方融資；提供對外擔保或進行股權代持；提供股權或其他(he)形式的(of)有價證券的(of)轉讓服務；利用(use)平台自身優勢獲取投資機會或誤導投資者；向非實名注冊用(use)戶宣傳或推介融資項目；從事證券承銷、投資顧問、資産管理等證券經營機構業務，具有相關業務資格的(of)證券經營機構除外；兼營個(indivual)體網絡借貸（即P2P 網絡借貸）或網絡小額貸款業務。

對此，棕榈樹認爲(for)，股權衆籌平台不(No)得兼營P2P，這(this)或許意味着明确了(Got it)分業監管的(of)思路，同時(hour)，券商若能自動獲得股權衆籌平台資格，這(this)也爲(for)券商提供了(Got it)新的(of)介入互聯網金融的(of)方式。未來(Come)，股權衆籌平台将逐步走上(superior)規範化的(of)道路，而随之而來(Come)的(of)行業或将迎來(Come)大(big)變局。