近期以(by)來(Come)，随着國(country)際原油價格大(big)幅下跌，而作(do)爲(for)工業金屬的(of)銅又大(big)幅破位下行，幾乎所有大(big)宗商品受其影響，紛紛出(out)現創新低的(of)走勢，而前期鋼價在(exist)年底之前又走出(out)一(one)波強勁反彈，期貨盤面還出(out)現過漲停的(of)情況，現在(exist)幾乎可以(by)判定，那波反彈隻是(yes)誘多的(of)走勢，并不(No)代表基本面出(out)現拐點，在(exist)經濟預期不(No)妙的(of)前提下，把握目前的(of)現實基本面才能把握真實的(of)市場走勢，下面筆者結合當前的(of)大(big)宗商品暴跌爲(for)大(big)家做些鋼鐵行業基本面的(of)分析，希望能對大(big)家的(of)實際操作(do)有所幫助。

    大(big)宗商品暴跌的(of)背後

    進入2015年後，國(country)際商品市場波動劇增。短短10個(indivual)交易日，美國(country)WTI原油期貨價格下跌近15%，倫銅跌幅也超10%，其他(he)商品也是(yes)頹勢盡顯。強勢美元之下，通縮預期、供給過剩以(by)及中國(country)需求疲軟更将利空放大(big)。

    近期，美國(country)WTI油價自2009年4月以(by)來(Come)首次跌破45美元/桶，布倫特原油價格也跌破46美元/桶。除了(Got it)原油連跌之外，基本金屬的(of)代表――銅也加入了(Got it)暴跌行列。倫敦金屬交易所(LME)期銅價格在(exist)1月中旬跌破每噸6000美元重要(want)關口，年初至今跌幅超過10%。美元漲勢兇猛，銅價暴跌是(yes)必然，如果按照原油暴跌的(of)程度測算，銅至少還能再跌20%。

    在(exist)銅和(and)原油的(of)帶領下，大(big)宗商品幾乎全線受創。包含22種主要(want)商品的(of)彭博大(big)宗商品指數已經跌至100下方，而上(superior)次該指數跌至100以(by)下還是(yes)在(exist)2002年。

    不(No)過，根據市場市場人(people)士預計，大(big)宗商品價格可能仍未見底，尤其考慮到(arrive)大(big)宗商品的(of)需求與中國(country)經濟密切相關。彙豐銀行近期将今明兩年中國(country)經濟增速由7.7%及7.6%下調至7.3%及7.4%，主要(want)因爲(for)内需疲弱導緻通縮壓力上(superior)升。

    不(No)僅如此，大(big)宗商品價格暴跌也影響了(Got it)國(country)内的(of)通脹預期。鑒于(At)過去一(one)周石油和(and)商品價格進一(one)步下跌，再加上(superior)内需疲軟，全球經濟狀況亦不(No)樂觀，對于(At)2015年通脹率2.0%的(of)預測仍面臨下調風險。

    對于(At)後期主要(want)大(big)宗商品價格，多家機構依然繼續看空。美銀美林預計，布倫特油價可能跌至每桶31美元，WTI油價可能跌至32美元。法興銀行則将2015年布倫特原油均價預估從70美元/桶下調至55美元/桶，并将美國(country)原油價格預估從65美元/桶下調至51美元/桶。至于(At)銅，高盛的(of)報告顯示，預期中國(country)需求持續疲弱，今年一(one)季度中LME、上(superior)海期貨交易所的(of)庫存也将不(No)斷上(superior)升，将對近期銅價形成壓力。

    大(big)宗商品對于(At)全球經濟的(of)影響力獨一(one)無二。當大(big)宗商品價格下跌的(of)時(hour)候，消費者成爲(for)了(Got it)赢家，制造商們(them)則而更希望見到(arrive)價格上(superior)漲。牛熊市的(of)轉換伴随着權利和(and)經濟強弱的(of)交替，如今，這(this)一(one)重要(want)的(of)轉折點可能已經到(arrive)來(Come)。

    代表商品價格基準的(of)彭博大(big)宗商品指數近期跌至12年新低，許多商品出(out)現了(Got it)大(big)幅下挫。無論是(yes)原油、谷物、鐵礦石、煤炭還是(yes)棉花都難以(by)獨善其身。産能增長和(and)全球經濟增速放緩兩大(big)因素導緻市場出(out)現了(Got it)明顯的(of)供大(big)于(At)求。

    而根據IMF最新的(of)研究報告，原油價格每下跌20美元/桶就可能對全球經濟GDP造成0.5%的(of)影響。油價出(out)現20美元/桶的(of)波動将造成6400億美元的(of)财富轉移，接近全球GDP的(of)1%。由于(At)消費者通常隻會将一(one)半的(of)降價紅利重新投入到(arrive)消費中，因此淨影響可能是(yes)全球GDP的(of)0.5%。

    當然，除了(Got it)原油之外的(of)其他(he)品種下跌會放大(big)這(this)種影響力，消費者受益會更大(big)，而制造商們(them)則會損失更大(big)。2011年的(of)時(hour)候，大(big)宗商品正處于(At)價格高位，IMF曾經預期巴西在(exist)2014年的(of)GDP增長可以(by)達到(arrive)4%。而随着商品價格的(of)重挫，巴西經濟已經陷入停滞狀态。俄羅斯也在(exist)油價下跌的(of)影響下苦不(No)堪言。

    國(country)與國(country)之間的(of)赢家和(and)輸家泾渭分明，2011年食品價格的(of)暴漲令巴西農民歡呼雀躍，周邊國(country)家的(of)窮人(people)卻因此大(big)大(big)增加了(Got it)生(born)活成本。同一(one)國(country)家内的(of)影響也不(No)盡相同。舉個(indivual)簡單的(of)例子來(Come)說，油價下跌對于(At)航空公司肯定是(yes)利好，而石油開采公司則必然蒙受損失。

    不(No)過在(exist)大(big)宗商品的(of)影響力上(superior)，彙率因素也不(No)能忽視。亞洲國(country)家貨币今年大(big)多對美元保持跌勢，這(this)意味着這(this)些國(country)家在(exist)享受油價下跌的(of)福利上(superior)會大(big)幅縮水。作(do)爲(for)主要(want)的(of)進口國(country)和(and)消費國(country)，歐元區在(exist)油價下跌因素上(superior)則是(yes)有喜有憂。低油價可能會促進消費，但是(yes)同時(hour)又會導緻該地(land)區通脹率保持低位。如何保持相對的(of)平衡，對大(big)多數國(country)家和(and)地(land)區來(Come)說都是(yes)一(one)個(indivual)難題。

    同樣的(of)狀況也出(out)現在(exist)其他(he)商品之上(superior)。和(and)中國(country)密切相關的(of)銅價今年跌勢明顯，但是(yes)中國(country)的(of)國(country)家電網卻因此收益。鐵礦石價格低迷導緻大(big)量中國(country)礦企被迫關門大(big)吉，與此同時(hour)，備受壓力的(of)鋼鐵企業卻可以(by)獲得更爲(for)廉價的(of)原材料。

    大(big)宗商品開始長線走弱，新興市場貨币将因此出(out)現重大(big)洗牌。大(big)宗商品價格下跌将使得收入從大(big)宗商品生(born)産國(country)轉移到(arrive)大(big)宗商品進口國(country)、大(big)宗商品生(born)産國(country)之間也将發生(born)相對的(of)财富轉移，從而影響各國(country)的(of)貿易條件。根據高盛分析師的(of)估算，貿易條件受負面影響最大(big)的(of)将是(yes)智利比索、挪威克朗、巴西雷亞爾和(and)澳元，韓元和(and)人(people)民币則将受到(arrive)正面影響。

    鋼廠操作(do)策略解析

    鋼材生(born)産企業與鋼貿商之間經過長時(hour)間的(of)磨合，逐漸形成了(Got it)市場上(superior)常見的(of)幾種合作(do)方式：

    1、代理模式：即代理商向鋼廠支付部分保證金，并協商保證每月或一(one)年的(of)固定發貨量。條件是(yes)鋼企在(exist)完成基本合同量後給予代理商一(one)部分代理優惠，一(one)般在(exist)幾十到(arrive)幾百不(No)等。在(exist)如今行情低迷情況下，部分鋼廠對代理商的(of)協議訂貨量的(of)考核并不(No)嚴格，結算方式上(superior)面也按照鋼廠所定的(of)每月或每旬價格給予補差。代表鋼廠有沙鋼、馬鋼，鞍鋼等鋼廠，這(this)也是(yes)市場上(superior)最爲(for)普遍的(of)一(one)種方式。

    2、一(one)單一(one)議模式：即鋼貿商隻要(want)有一(one)定量的(of)訂貨資金給予鋼廠即可訂貨，優惠幅度一(one)單一(one)議。此模式下，鋼貿商操作(do)比較靈活，根據行情判斷來(Come)訂貨。代表鋼廠有西王等部分三線鋼廠。

    3、鋼廠直銷模式：一(one)種是(yes)鋼廠不(No)通過鋼貿商發貨而直接與終端生(born)産企業合作(do)，價格也是(yes)一(one)單一(one)議；另外一(one)種直發模式是(yes)需要(want)墊資的(of)終端生(born)産企業通過鋼貿商的(of)墊資來(Come)與鋼廠合作(do)，此類價格也是(yes)一(one)單一(one)議，鋼貿商在(exist)中間賺取墊資利息。代表鋼廠有寶鋼等一(one)線鋼廠。還有一(one)種直銷模式是(yes)指鋼廠在(exist)各地(land)設銷售公司，直接面對市場銷售。此方法是(yes)作(do)爲(for)鋼廠的(of)輔助銷售方式。代表鋼廠有武鋼，日照等鋼廠。

    對于(At)主流鋼貿商來(Come)說面對最多的(of)是(yes)前兩種合作(do)模式。現今廠商銀模式逐漸萎縮，鋼貿商資金日趨緊張，代理模式鋼貿商已經越來(Come)越不(No)感冒。且現如今在(exist)鋼價持續在(exist)底部徘徊的(of)行情下，如果鋼廠補差不(No)到(arrive)位，鋼貿商陸續退出(out)代理模式的(of)可能性非常大(big)。再來(Come)看看一(one)單一(one)議模式，鋼貿商采取此模式操作(do)靈活度非常高，但缺點是(yes)不(No)能保證鋼貿商資源的(of)長期穩定，鋼廠的(of)銷售通道也不(No)能保證穩定經營。且鋼貿商一(one)旦行情誤判将很難保證既得利潤。在(exist)此行情下，鋼廠和(and)鋼貿商都急需一(one)款适合的(of)合作(do)模式來(Come)度過目前鋼市的(of)微利時(hour)代。

    話說時(hour)勢造英雄，既然現有的(of)合作(do)模式對鋼廠和(and)鋼貿商長久合作(do)産生(born)了(Got it)阻礙，那麽就需要(want)鋼廠推出(out)新的(of)銷售策略來(Come)适應市場，以(by)應對目前鋼市的(of)微利時(hour)代。目前鋼廠陸續推出(out)了(Got it)各種新的(of)銷售策略。

    1、日照在(exist)華東率先推出(out)了(Got it)代理+市場設庫的(of)銷售模式，此模式算是(yes)代理模式的(of)變異。具體操作(do)是(yes)代理商向鋼廠交一(one)定保證金，保證每月固定完成一(one)定量的(of)銷售，并享受所對應的(of)銷售量優惠，優惠額20-66元/噸不(No)等，同時(hour)代理量也降到(arrive)了(Got it)最低500噸/月。其中與傳統代理商模式所不(No)同的(of)是(yes)，日照在(exist)消費地(land)設庫，比如上(superior)海，常年庫存保持在(exist)2萬噸，用(use)以(by)輻射江浙一(one)帶。定價模式從原有的(of)旬定價或者月定價變爲(for)每日定價，代理商的(of)結算價按照當天的(of)挂牌價來(Come)結算，同時(hour)沒有傳統的(of)補差。

    2、寶鋼繼續推進原有的(of)直銷模式，而且加大(big)引入第三方金融服務，加強對客戶的(of)金融服務提高客戶的(of)粘性。

    3、二線鋼廠主要(want)逐步加大(big)地(land)區銷售公司的(of)直銷力度，将廠内庫存前置到(arrive)目标市場，通過靈活的(of)銷售手段加快市場反應，但是(yes)容易和(and)原有貿易商沖突。

    在(exist)鋼廠目前銷售模式變形的(of)情況下，銷售策略也在(exist)逐步變化，原先是(yes)要(want)求高毛利，現在(exist)主要(want)是(yes)在(exist)鋼價下行的(of)情況保證穩定的(of)合同量，提高銷售速度和(and)效率已經成爲(for)鋼廠的(of)唯一(one)選擇，具體的(of)來(Come)說，就是(yes)經過市場洗禮以(by)後，目前還能正常運行的(of)鋼廠都有雄厚的(of)資金實力，通過快速響應市場，加大(big)降價速度和(and)力度，逼迫部分實力不(No)濟的(of)鋼廠退出(out)生(born)産，進而擴大(big)自身的(of)市場份額，滿足産能釋放的(of)要(want)求，所以(by)今年别希望鋼廠會和(and)以(by)往一(one)樣，限産保價，今年的(of)市場競争将是(yes)最慘烈的(of)，因爲(for)目前鋼廠一(one)定會開閘放水，通過降低産品售價拓展自身市場額度，并壓制上(superior)遊産品價格，提高鋼材加工利潤。

    節前鋼價走勢預測

    根據目前的(of)市場情況，筆者判斷，今年的(of)鋼價低點可能在(exist)春節前出(out)現。主要(want)由于(At)進入新年以(by)來(Come)，國(country)際原油和(and)金屬銅價格呈現雪崩式下跌，通縮預期不(No)斷加深，經過近兩年的(of)行情走勢看，鋼價在(exist)春節前一(one)般都會出(out)現低點，今年的(of)春節在(exist)二月中旬，一(one)月份市場貿易量肯定大(big)幅下降，原油價格的(of)大(big)幅下降，使得鐵礦石的(of)海運費也大(big)幅下跌，到(arrive)港成本将繼續下跌，鋼廠也會有充分打壓礦石價格的(of)理由。

    在(exist)以(by)往兩年冬儲鋼材的(of)貿易商都是(yes)以(by)大(big)幅虧損告終，所以(by)今年根據筆者對市場貿易商的(of)觀察，囤貨的(of)很少，大(big)部分庫存都在(exist)鋼廠手中，包括鋼廠自身的(of)貿易公司，在(exist)不(No)限産的(of)情況下，鋼廠爲(for)了(Got it)确保資金鏈條的(of)正常運行，甯可虧本也會加速出(out)清庫存後，再購買低價原料生(born)産，所以(by)鋼價在(exist)一(one)月，二月将會出(out)現階段性的(of)低點，随着低點的(of)出(out)現，鋼價的(of)震蕩幅度也會加大(big)，在(exist)節後将會出(out)現試探性反彈，需要(want)注意的(of)是(yes)，國(country)家的(of)大(big)規模基建投資将在(exist)三月兩會後逐步下撥到(arrive)地(land)方，加之立春後，開工量也會逐漸加大(big)，将對鋼價起到(arrive)溫和(and)刺激作(do)用(use)。

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